3月2日，時(shí)值元宵佳節(jié)開拓創新，在老百姓(59.750, -0.24, -0.40%)歡度傳統(tǒng)佳節(jié)之時(shí)持續發展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），這標(biāo)志著以追求養(yǎng)老資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的的養(yǎng)老目標(biāo)基金促進善治，正式成為我國(guó)公募基金產(chǎn)品的一員擴大。

　　經(jīng)過近一年的反復(fù)研究、廣泛征詢各界意見發揮效力，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)進行探討，我們翹首以待的《指引》終于落地出臺(tái)。鵬華基金認(rèn)為服務水平，《指引》作為養(yǎng)老金融領(lǐng)域的重磅文件將產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的意義和影響最新。它一方面為公募基金服務(wù)于第三支柱養(yǎng)老金投資管理提供了依據(jù)，有利于發(fā)揮公募基金專業(yè)理財(cái)在居民養(yǎng)老投資中的作用處理方法；另一方面為公募基金如何開展養(yǎng)老目標(biāo)基金業(yè)務(wù)提出了高標(biāo)準(zhǔn)重要作用、嚴(yán)要求。《指引》在資產(chǎn)的配置比例充足、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)進展情況、產(chǎn)品的運(yùn)作形式、管理人的參與門檻綠色化發展、費(fèi)率等都給予明確的規(guī)定至關重要，為養(yǎng)老目標(biāo)公募基金 “平穩(wěn)起步、規(guī)則明確用上了、穩(wěn)妥推進(jìn)提升行動、控制風(fēng)險(xiǎn)”奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　作為公募基金公司中綜合實(shí)力前茅的公司關註，鵬華基金認(rèn)真研究研究進展，認(rèn)為《指引》有以下四方面特點(diǎn)：

　　一、《指引》體現(xiàn)以投資者利益為先連日來】焖偃谌?！吨敢烽_篇提出“為滿足養(yǎng)老資金理財(cái)需求，規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金運(yùn)作集成技術，保護(hù)投資人的合法權(quán)益”就能壓製，“以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健價(jià)值”等，充分體現(xiàn)養(yǎng)老目標(biāo)基金的終極目標(biāo)就是為投資者穩(wěn)定的獲取長(zhǎng)期收益適應能力。

　　從國(guó)外的養(yǎng)老目標(biāo)基金管理經(jīng)驗(yàn)看效果，養(yǎng)老目標(biāo)基金本身由于產(chǎn)品的特性，提供一站式解決方案足了準備，能有效克服投資者的投資產(chǎn)品選擇困難合作關系、投資行為不穩(wěn)定以及資產(chǎn)配置缺乏動(dòng)態(tài)調(diào)整等問題，同時(shí)可以降低短期投資頻繁的交易成本深刻內涵、基金費(fèi)率等傳遞。目前國(guó)內(nèi)公募基金數(shù)量眾多，已超過4000 只深入闡釋，風(fēng)格各異相關性，制定《指引》，明確了養(yǎng)老基金采取基金中基金的形式物聯與互聯，同時(shí)在運(yùn)作方式穩定、投資策略、投資比例等方面的相關(guān)安排供給，有利于形成專門的養(yǎng)老基金產(chǎn)品類別優勢與挑戰，便于投資者識(shí)別選擇。此外解決方案，《指引》以投資者利益為先趨勢，規(guī)定“設(shè)置優(yōu)惠的基金費(fèi)率，并通過差異化費(fèi)率安排，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有”一站式服務， 通過讓利于民廣度和深度，支持投資者進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老投資，用制度和收益引導(dǎo)投資者做出降低交易成本引領作用、規(guī)避選擇困難的理性投資選擇加強宣傳。

　　二、《指引》體現(xiàn)以資產(chǎn)配置為核心用的舒心。所謂以資產(chǎn)配置為核心技術發展，也就是錨定大類資產(chǎn)的配置范圍及比例，通過投資多元化分散風(fēng)險(xiǎn)降低資產(chǎn)損失概率深入開展，獲取長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益，在時(shí)間的復(fù)利下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值應用。

　　《指引》第四條明確規(guī)定“投資策略包括目標(biāo)日期策略建議、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略。采用目標(biāo)日期策略的基金相貫通，應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近不斷發展，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例自動化方案。權(quán)益類資產(chǎn)包括股票緊密協作、股票型基金和混合型基金。采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的基金線上線下，應(yīng)當(dāng)根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)發揮重要作用、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準(zhǔn)配置比例，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險(xiǎn)（如波動(dòng)率等）數據顯示，并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn)高質量。”鵬華基金認(rèn)為養(yǎng)老基金不同于其他資金，具有明顯的長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)記得牢，不管是目標(biāo)日期策略還是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略註入了新的力量，可以通過設(shè)計(jì)科學(xué)的資產(chǎn)配置，有效的發(fā)揮“長(zhǎng)錢”優(yōu)勢(shì)更多可能性，在較長(zhǎng)的投資周期中追求更高的資金收益去創新。當(dāng)然，這也對(duì)投資管理人的資產(chǎn)管理能力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)緊迫性。

　　三結構、《指引》體現(xiàn)以高度防風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)。養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展是應(yīng)對(duì)未來(lái)中國(guó)老齡化的重要抓手高效，也是提高未來(lái)退休生活質(zhì)量的途徑規劃，因此保障養(yǎng)老基金的投資安全和穩(wěn)健收益是養(yǎng)老目標(biāo)基金的基礎(chǔ)。《指引》規(guī)定“養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略帶動擴大，控制基金下行風(fēng)險(xiǎn)核心技術體系，追求基金長(zhǎng)期穩(wěn)健增值”新浪微博數(shù)據(jù)采集。在基金管理公司申請(qǐng)條件上明確規(guī)定“管理規(guī)模（不含貨幣市場(chǎng)基金）在200億元以上…投研團(tuán)隊(duì)不少于20人…公司運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健”持續發展，同時(shí)對(duì)直接的基金管理人提出“5年以上金融行業(yè)…至少2年為證券投資經(jīng)驗(yàn)”等規(guī)定必然趨勢，說(shuō)明監(jiān)管層認(rèn)為只有具備相當(dāng)實(shí)力的投資管理公司和經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人才能有資質(zhì)進(jìn)行養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運(yùn)作，這也充分的體現(xiàn)了監(jiān)管層將養(yǎng)老目標(biāo)基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)控制到源頭擴大。

　　四發展的關鍵、《指引》進(jìn)一步規(guī)范養(yǎng)老目標(biāo)基金的銷售行為。同普通的公募基金產(chǎn)品銷售不同規模設備，《指引》目前要求根據(jù)投資人年齡真諦所在、退休日期和收入水平的不同，評(píng)估投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力競爭力，推介適合的養(yǎng)老目標(biāo)基金充分，引導(dǎo)投資人開展長(zhǎng)期養(yǎng)老投資；同時(shí)向投資人推介的目標(biāo)日期基金應(yīng)與其預(yù)計(jì)的投資期限相匹配集聚。鵬華基金認(rèn)為競爭力，在銷售中結(jié)合養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售對(duì)象的投資特殊性，更有針對(duì)性的銷售行為有利于提高產(chǎn)品銷售的客戶滿意度狀況。

　　鵬華基金堅(jiān)信機製性梗阻，養(yǎng)老金融的發(fā)展，將打通實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的通道全過程。而養(yǎng)老金目標(biāo)基金的發(fā)展集成應用，將為專業(yè)的公募基金機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大的發(fā)展空間，作為這場(chǎng)養(yǎng)老金融演變史的見證者新浪微博信息采集器不負眾望，我們深刻體會(huì)到巨大的社會(huì)責(zé)任和使命感使用。鵬華基金將致力于打造成為集社保儲(chǔ)備金管理、基本養(yǎng)老金投資密度增加、企業(yè)（職業(yè)年金）管理和養(yǎng)老目標(biāo)基金多元化有效性、專業(yè)化并進(jìn)發(fā)展的一流養(yǎng)老基金投資管理公司。

　　鵬華基金：設(shè)計(jì)有中國(guó)特色的個(gè)人養(yǎng)老公募基金

　　志存長(zhǎng)遠(yuǎn)  立足當(dāng)前------設(shè)計(jì)有中國(guó)特色的個(gè)人養(yǎng)老公募基金

　　鵬華基金資產(chǎn)配置及基金投資部

　　期待已久的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》終于發(fā)布機遇與挑戰，這對(duì)于公募基金行業(yè)服務(wù)個(gè)人投資者養(yǎng)老投資廣泛關註，推進(jìn)養(yǎng)老金市場(chǎng)化改革，促進(jìn)公募基金行業(yè)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展集成技術，具有非常重要的積極意義就能壓製。

　　以養(yǎng)老為目標(biāo)的公募基金有什么本質(zhì)上的特點(diǎn)？哪些發(fā)達(dá)市場(chǎng)成熟經(jīng)驗(yàn)可供我們參考學(xué)習(xí)適應能力？公募基金應(yīng)當(dāng)如何根據(jù)中國(guó)養(yǎng)老事業(yè)的實(shí)際國(guó)情更優美，開發(fā)出有中國(guó)特色的養(yǎng)老目標(biāo)公募基金各方面？鵬華基金在本文將拋磚引玉，試圖回答這三個(gè)與投資者休戚相關(guān)的問題成效與經驗。

　　一適應性、養(yǎng)老目標(biāo)公募基金的特點(diǎn)

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金在國(guó)內(nèi)外都沒有明確的定義，這次證監(jiān)會(huì)用《指引》的方式明確了養(yǎng)老目標(biāo)基金作為一類基金的存在便利性，無(wú)論對(duì)于養(yǎng)老事業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展還是公募基金的健康進(jìn)步都具有劃時(shí)代的意義方法。

　　在對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的特點(diǎn)描述中，證監(jiān)會(huì)具體提到了四點(diǎn)提供有力支撐，一是在發(fā)展初期主要采用基金中基金形式運(yùn)作切實把製度，通過在大類資產(chǎn)和基金經(jīng)理兩個(gè)層面分散風(fēng)險(xiǎn)，力求穩(wěn)阶孕虚_發∵M行部署；二是采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)應用情況，力爭(zhēng)獲得長(zhǎng)期收益保護好；三是設(shè)置封閉期或投資者最短持有期限，避免短期頻繁申購(gòu)贖回對(duì)基金投資策略及業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響解決問題；四是鼓勵(lì)基金管理人設(shè)置優(yōu)惠的費(fèi)率系列，讓利于民作用，支持投資者進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老投資相互配合。

　　在以公募基金為主要個(gè)人養(yǎng)老工具的美國(guó)，我們也看到了類似的表述著力增加，美國(guó)法規(guī)要求基金本身作為一種資產(chǎn)特點(diǎn)鮮明（和其他資產(chǎn)相關(guān)性小智能化、風(fēng)險(xiǎn)特征明顯），在運(yùn)作上管理專業(yè)處理、投資目標(biāo)清晰建設、流動(dòng)性好、費(fèi)用低助力各行。對(duì)于默認(rèn)養(yǎng)老的投資基金前來體驗，如目標(biāo)日期型基金，法規(guī)要求關(guān)注投資的長(zhǎng)期要素將進一步，即投資者的年齡大部分、退休日期核心技術、以及預(yù)期壽命三個(gè)要素，并且要求投資目標(biāo)和養(yǎng)老目標(biāo)要緊密掛鉤非常完善。

　　由此我們總結(jié)出養(yǎng)老目標(biāo)基金最重要的兩個(gè)特點(diǎn)，即長(zhǎng)期性和目標(biāo)明確性全面革新。

　　長(zhǎng)期性是養(yǎng)老事業(yè)的過程特點(diǎn)決定的作用。個(gè)人養(yǎng)老是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程情況正常，一般需要個(gè)人在20至40年的緯度上不斷進(jìn)行個(gè)人儲(chǔ)蓄和再投資。個(gè)人儲(chǔ)蓄可以將養(yǎng)老的大目標(biāo)化整為零最為突出，且定投的方式可以在底部多買基金份額落實落細，提高長(zhǎng)期投資回報(bào)；再投資可以讓已經(jīng)儲(chǔ)蓄的資金保值增值發展目標奮鬥，在長(zhǎng)期投資框架下經(jīng)受住市場(chǎng)震蕩技術先進，跑贏通貨膨脹或者其他養(yǎng)老收益目標(biāo)。

新浪微博內(nèi)容采集助手 　　目標(biāo)明確是養(yǎng)老事業(yè)的結(jié)果導(dǎo)向決定的延伸。本質(zhì)上認為，養(yǎng)老是對(duì)未來(lái)退休后的開支要做提前規(guī)劃，所以養(yǎng)老投資的目標(biāo)很明確新趨勢，即要讓養(yǎng)老投資過程中的累積收益和未來(lái)養(yǎng)老所需開支相匹配反應能力，實(shí)現(xiàn)老有所養(yǎng)。

　　二學習、美國(guó)公募養(yǎng)老基金設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)